Steffen Windmüller :
Firm Characteristics and Global Stock Returns: A Conditional Asset Pricing Model
Erschienen in: The Review of Asset Pricing Studies, 2021, Published Online

Kurzzusammenfassung
Im Rahmen seines Beitrags „Firm Characteristics and Global Stock Returns: A Conditional Asset Pricing Model“ untersucht Herr Windmüller die Beziehung zwischen 36 Unternehmenscharakteristika, u.a. Größe oder Investitionsgrad eines Unternehmens, und Aktienrenditen in 48 Ländern (davon 47 außerhalb der USA) unter Verwendung der instrumentierten Hauptkomponentenanalyse (IPCA). IPCA unterscheidet Unternehmenscharakteristika in systematische Risikofaktoren und in Anomalien. Dabei stellt sich heraus, dass im Durchschnitt nur 10 Unternehmensmerkmale unabhängig und signifikant zur Erklärung der globalen Aktienmarktrenditen als Risikofaktoren beitragen. Da nur wenige Unternehmensmerkmale im Modell als Proxy für Risikofaktorsensitivität ausreichend sind um den zusätzlichen Erklärungsgehalt von Unternehmensmerkmalen als direkte Einflussfaktoren zu eliminieren, scheinen Kapitalmärkte auch außerhalb der USA effizienter bepreist, als oftmals vermutet. Der Beitrag komplettiert dabei existierende Studien für den U.S.-Markt.